三是盈利主导型:对于增速波动大的个股,如部分成长股和周期股,估值的绝对水平意义不大,判断景气趋势尤为重要;
四是杀估值型:对于盈利不及预期的个股,可能会出现戴维斯双杀 。
从分红端来看,高分红率有助于对冲估值回落的力量 。提高分红有助于提高估值,提供一定的安全垫,但分红率因子的作用相对盈利增速和折现率较弱 。
总结来看,我们并不认为A股核心资产会迎来全面杀估值,参考美股核心资产估值消化的四条路径,未来盈利增速的差异可能会导致A股核心资产的走势出现分化 。
以茅指数代表A股核心资产,参考美股核心资产消化估值的路径,我们大致对茅指数成分股未来可能的估值消化路径进行分类 。划分标准主要根据盈利模式的特点、盈利稳定性、未来1~2年一致预期盈利增速以及当前估值水平 。首先,当前不少龙头的估值已经处于历史合理水平,估值并未泡沫化,后续估值消化压力不大,最多是通过震荡消化估值;其次,参考美股,茅指数成分股消化估值的路径中,路径一以消费股为主,路径二以医药股为主,路径三以科技股为主 。
风险提示
1、历史不可比;2、疫情恶化超预期;3、政策不确定性
(文章来源:尧望后势)
(责任编辑:DF064)
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