360 度无死角拆腾讯：真得当得起互联网的 “头牌” 吗？( 五 )

（2）支付业务应该随行业发展，基本保持稳定增速，海豚君预计在 25% 。此前央行下达的支付让利政策，海豚君当时有过相关点评《“鸡肋” 的腾讯背后日终究还是对支付下手了！｜海豚投研》。
不过这篇分析主要是考虑极端让利的情况，但从后续的调研来看，10% 让利全部由腾讯支付承担的可能性不高（还有银行、收单机构可以共同承担），应该主要还是在中小商户的补贴优惠上，腾讯需要做出的让利动作更大一些。
（3）其他金科业务中，一季度公司提及要积极开展的理财通代销中的权益类产品、智能投顾等业务，这次估计成绩比较出色，此前预计在 40% 左右。
从目前落地的监管来看，腾讯的金融业务似乎暂时没有被提出整改要求，这与海豚君此前在《腾讯下一站日万亿市值？（下）｜海豚投研》的深度文章中判断基本一致，即监管主要关注的网贷。由于被完整划分到腾讯母体之外的微众银行，因此在风控规范上，腾讯受到类似蚂蚁一样的强监管可能性不高。不过，仍然不排除会出现要去出去单独成立金控公司的可能性。
目前来看，腾讯的金科业务正在如集团战略，稳步推进。
5、数字内容：需求不景气下，内容供给又缺位
二季度实现数字内容收入 202 亿元，同比增长 12%，从历史情况下，这次成绩实属一般。从腾讯音乐、阅文已公布的财报来看，除了网文正在从付费转向免费打法影响了收入外，腾讯视频二季度的表现不佳，付费会员环比没增长。
究其原因，一方面爆款热剧不多，另一方面从爱奇艺的表现来看，整体长视频行业的消费也仍然受到短视频等其他版块的压制。

文章插图
数据来源：腾讯财报、海豚投研整理

文章插图
数据来源：腾讯财报、海豚投研整理
不过好在三季度腾讯视频《你是我的荣耀》超预期大爆，甚至在前两天出现超前点播付费带崩平台服务器的局面。而三季度暑期旺季，但同行表现并不突出，因此三季度可期待腾讯视频这一块收入显著回暖。

文章插图

另外，腾讯音乐在通过将更多内容纳入到付费墙之内，也驱动了会员用户的增长。但阅文的付费阅读则在免费的冲击下，趋势性下滑。