华泰策略：挖掘“低拥挤度”的高景气行业( 三 )

2021Q1，偏股型基金对建材、石油石化、机械等板块超(低)配比例提升明显，下降明显的是电力设备及新能源、交通运输等。细分领域看，主要加仓石油化工、化学原料、煤炭开采洗选等，减仓电源设备、新能源动力系统等。

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大金融：银行超(低)配比例提升，房地产、非银金融超(低)配比例下降
2021Q1，偏股型基金对银行超(低)配比例明显提升，房地产、非银金融超(低)配比例下降。

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主题：加仓半导体，减仓新能源车、云计算等
2021Q1，偏股型基金加仓半导体(以中华交易服务半导体指数成分股表征)，减仓新能源车(以国证新能源车指数成分股表征)、新基建(以国证新基建指数成分股表征)、5G(以中证5G指数成分股表征)、云计算(以中证云计算指数成分股表征)等产业主题。

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重仓股层面：持股集中度明显回落
2021年一季报显示，重仓前50标的持仓市值占偏股型基金重仓股持股市值61.44%，环比减少4.05pct，持股集中度明显回落。

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头部产品 VS 公募整体重仓股
我们将规模在100亿元以上(2021Q1)的主动偏股型基金产品定义为头部基金。
2021Q1，头部基金产品加仓全国性股份制银行、石油化工、光学光电、化学原料、畜牧业等品种，减仓酒类、白色家电、电源设备等品种。
相比公募基金整体，2021Q1，头部基金在酒类、半导体、光学光电、石油化工、全国性股份制银行等品种的配置仓位更高，在新能源动力系统、消费电子、房地产开发和运营等仓位相对较低。

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基金层面：四类主动偏股型基金行业配置与重仓股变动
第一类：高仓位基金VS低仓位基金
我们以股票配置比重前50的主动偏股型基金表征高仓位基金组合，以股票配置比重后50的主动偏股型基金表征低仓位基金组合(部分为2020年四季度新成立基金) 。
行业配置差异看，2021Q1高仓位基金组合主要配置于食品饮料、电力设备及新能源和医药；而低仓位基金组合主要配置于食品饮料、医药、家电，以消费和金融为主。
行业配置和重仓股持仓变动看，相比2020Q4,2021Q1高仓位基金组合加仓电力设备及新能源、食品饮料和非银金融，减仓计算机、家电、电子；低仓位基金组合则加仓电力设备及新能源、基础化工、机械，减仓有色金属、家电、石化。

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第二类：加仓最多的基金VS减仓最多的基金
我们以股票配置比重提升前50的主动偏股型基金表征加仓最多的基金组合，以股票配置比重下降后50的主动偏股型基金表征减仓最多的基金组合。
行业配置差异看，2021Q1加仓最多的基金组合主要配置于医药、食品饮料、电子；而减仓最多的基金组合主要配置于食品饮料、银行、电子。
行业配置和重仓股持仓变动看，加仓最多的基金加仓医药，减仓计算机。相比2020Q4,2021Q1加仓最多的基金组合加仓医药、食品饮料、机械，减仓计算机、国防军工、电子；减仓最多的基金组合则加仓银行、电子、建材，减仓食品饮料、汽车、机械。