上市即巅峰，新氧“缺氧”

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图片来源@视觉中国

文 | 商业数据派，作者｜祝婷婷

疫情让新氧踩了一脚急刹车，原本要面临的增长问题，提前到来。
一场悄无声息的“大逃杀”正在重塑医美行业的底层逻辑。
烧钱换流量难以为继、行业自身的沉疴旧病、行业监管趋严、股价缩水过半……新氧这个医美界巨兽，正面临着前所未有的考验。
北京时间9月10日晚间，新氧（NASDAQ：SY)公布其截至2021年6月30日的第二季度财务业绩。财报显示，二季度实现总收入4.518亿元人民币；非美国通用会计准则下，净利润达7370万元，同比增长145.2% 。
具体来看，二季度营收与上年同期相比增长 37.7%，超出市场预期，但较疫情前的季度营收同比增速80%～90%大幅下降。财报中提到，二季度增长主要是由于每个付费医疗服务提供商的平均收入增加。可以说，疫情让新氧踩了一脚急刹车，原本要面临的增长问题，提前到来。
作为“医美社区+电商模式”平台，新氧被称为医美界“小红书+大众点评”的结合体，凭借联结商家端与消费者端的巨大流量入口，以及医美互联网化的光鲜外衣，获经纬中国、鼎晖投资、挚信资本等资本加持，成立6年后纳斯达克上市，上市后股价一路飙升，最高曾达到22.8美元/股，一时无光无限。
然而“上市即巅峰”，目前股价较发行价13.8美元接近腰斩，年内跌幅超30% 。截止9月10日收盘，新氧市值仅有5.5亿美元。营收增速放缓、营销费用高企、在盈利边缘徘徊，新氧是否正面临“缺氧”？
资讯服务收入成主要营收支柱有人说美团的业务模式是提供一个坐的地方，从端菜的（骑手端）、烧菜的（商家端）、吃菜的（消费者端）三方抽取利润。
作为医美界的“小红书+大众点评”，新氧的营收模式也可以简单概括为从医美服务提供商抽取广告费、以及从医美交易中抽取佣金，即信息服务费和预约服务费。具体来看，预约服务费是消费者通过新氧预订医美项目和产品，新氧获得的佣金；信息服务费指入驻新氧的医美机构和产品向新氧所付的广告费，从近几个季度的趋势来看，信息服务费即商家付的广告费占比越来越高。
2016年之前，新氧的主要收入来源为预约服务费，2016年预约服务费占新氧营收的59.53％，信息服务费仅占40.47％，此后信息服务费版块的营收占比持续升高。2021年Q2信息服务费占比已达79.83%，这一趋势直观显示出新氧营收基本面的变化——信息服务费已成新氧主要营收支柱。

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利润方面，自上一季度出现4630万元亏损后，新氧的净利润在Q2出现回升，同比增长145.2% 。排除季节性因素以及汇兑和投资方面的影响，新氧本季度利润回升的原因主要是由于销售和营销费用的降低，二季度销售与营销费用为2.07亿元，相较于一季度的2.42亿元环比下降15% 。

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不难看出，新氧高企的销售与营销费用一直是其营收“软肋” 。财报数据显示，Q2新氧营业收入为4.52亿元，但同期销售费用为2.07亿元，仅销售与营销费用就占去收入的46%，整体净利润率承压。对此，有业内人士认为，花钱砸广告并没有起到很好的转化效果，还在一定程度上或挤占了该公司的利润空间。
在销售与营销费用的影响之外，新氧在医美产业链中所处的位置，是导致其时常在亏损与盈利边缘“徘徊”的本质。