房地产供应链“非标”融资被封堵监管叫停备案基金子公司地产类供应链产品

_原题为：房地产供应链“非标”融资被封堵监管叫停备案基金子公司地产类供应链产品
摘要【房地产供应链“非标”融资被封堵监管叫停备案基金子公司地产类供应链产品】目前，基金子公司已被要求暂停房地产类供应链产品备案。有券商资管人士表示，与基金子公司监管要求基本一致，券商资管有较大概率会被同样要求暂停房地产类供应链产品备案。（21世纪经济报道）
5月20日，21世纪经济报道采访人员独家获悉，在“房住不炒”政策下，基金业协会近期叫停基金子公司备案房地产供应链类产品，主要是购房尾款资产。
采访人员了解到，供应链资产证券化分为标准化产品和非标产品。在非标产品中，往往需要一个通道方去成立资管计划受让保理资产，然后再由投资人(主要是银行理财)去认购，设立资管计划的通道方可以是信托、券商资管或者基金子公司，而如果由基金子公司设立，需要在基金业协会备案。
三位证券业内人士对21世纪经济报道采访人员表示，通过基金子公司等资管计划作为通道的“非标”融资形式此前一直存在。但是昨日基金业协会窗口指导机构，要求暂停此类产品备案。
目前，基金子公司已被要求暂停房地产类供应链产品备案。有券商资管人士表示，与基金子公司监管要求基本一致，券商资管有较大概率会被同样要求暂停房地产类供应链产品备案。
房地产供应链“非标”通道被封
通过供应链产品为房地产企业融资，包括标准化产品、非标产品等路径，前者为供应链ABS、供应链ABN等通过交易所市场、银行间市场发行。非标的供应链产品规模不大，可以通过基金子公司、券商资管等操作。“一些基金子公司做房地产供应链的资产证券化，正面竞争不过券商，就只能做房地产的非标供应链融资。”一位基金子公司人士坦言，这种业务信托几乎不碰，因为风险太大。
受去通道、房住不炒等一系列监管政策影响，以基金子公司、券商资管等资管计划作为通道的“非标”融资形式早已被禁止。但现实中，仍然存在一些绕道的操作方式，并未完全停止。比如，一些机构通过将资管计划设置为循环购买新的购房尾款资产模式。即在产品期限内，基金子公司向保理公司买入其持有的购房尾款资产，待资金回流后持续性投资新的购房尾款资产。如今看来，这一通道的口子正在被进一步堵住。
今年5月，基金业协会通报称，部分证券期货经营机构设立单一资产管理计划投资购房尾款资产，产品期限通常为6-12月，投资范围主要为受让保理公司持有的购房尾款资产，回款来源为银行发放的按揭尾款。该类资产管理计划通常设置循环购买机制，资金回流后继续购买新的购房尾款资产。虽然上述资产管理计划投资购房尾款资产并不属于房地产开发企业的新增债务，未提高房地产企业资产负债率，且不属于备案管理规范第4号文正向列举的禁止投资范围，但协会仍认为上述资产管理计划本质上仍为房地产开发企业资金周转提供了便利，在一定程度上增加了房地产开发企业杠杆，违反“房住不炒”的国家政策。
基金业协会《证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理规范第4号——私募资产管理计划投资房地产开发企业、项目》要求，证券期货经营机构设立私募资产管理计划，投资于房地产价格上涨过快热点城市普通住宅地产项目的，暂不予备案，包括但不限于委托贷款、嵌套投资信托计划及其他金融产品、受让信托受益权及其他资产收(受)益权、以名股实债的方式受让房地产开发企业股权、基金业协会根据审慎监管原则认定的其他债权投资方式。此外，私募资产管理计划不得通过银行委托贷款、信托计划、受让资产收(受)益权等方式向房地产开发企业提供融资，用于支付土地出让价款或补充流动资金；不得直接或间接为各类机构发放首付贷等违法违规行为提供便利。

房地产供应链“非标”融资被封堵 监管叫停备案基金子公司地产类供应链产品

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