【巴菲特直播课】巴菲特对科技股的态度改变了吗？

摘要“股神”的观点在2016年发生了转变。当年5月，巴菲特首次投资苹果，并对苹果看好，多次予以增持。如今，这项投资已占伯克希尔哈撒韦投资组合的近44% ，巴菲特也因此获利颇丰！巴菲特对科技股的态度改变了吗？对科技股的投资逻辑有何不同？本期节目我们邀请到了多位重磅嘉宾为你解读！

2021-04-30 19:54:16##包强：我提供一个跟付老师不同的观点。我自己做过行业研究员，首先要对公司的财务报表做一些判断，这个问题其实相对来说比较专业，普通投资者做一个财务报表阅读，包括商业逻辑判断，甚至估值体系做判断其实比较难，这里不讲太深。我想说如果我们说专业投资者，机构投资者，公募基金，对冲基金一般会用你刚才提的ROE ，净资产回报率是比较好的参数，我们买巴菲特投资哲学当我买一个公司，他买持续经营这个价值， ROE其实是比较好的我以某一个价钱买每年可以返还给股东回报，这是比较好的切入财务的角度。这个基础上公募基金有比如说对照你的这个公司或者行业ROE对比它的PB和ROE关联性判断它的相对投资价值，这是一个切入点，机构用得比较多的。普通投资者是不是具备这个能力，取决于你的学习能力。第二点再复杂一点，专业投资者会做一个折现，最难的是对未来做预测，一千人对苹果预测可能至少得到五六百个答案，你用什么样的元素收入会得到一个不同答案，给普通投资者提供一些市盈率以外比较简单参数比较通用因为有一些公司光有销售，比如亚马逊没有盈利只有销售，一个简单粗暴方法是市销率还有市净率。公司资本比较密集要考虑利息用企业价值也是比较合理的。通过行业里面变通出来的一个参数，因为这个东西并不是说用一个参数能够解决，并没有一个可以解决全部问题，没有，要花很多时间研究公司商业体系护城河，对财务报表需要做非常大量的数据研究才能得到一个有价值答案，否则如果垃圾扔里面得到答案也是垃圾，做价值投资是非常难判断的。
2021-04-30 19:45:31##朱昂：付总觉得数据是结果，关键要看结果背后源头是什么，包括投资其实买的是未来，要判断未来这个公司的业绩会怎么样。付鹏：对，因为确实有一些商业模式，稍微的一搭眼是有问题的，互联网企业我不太喜欢这一种烧钱模式，对投资人来讲形成市场垄断以后，难道垄断以后形成利润吗？两者之间又存在巨大问题。当年新的商业模式出来时其实很多投资人对这个东西很难做一个比较好的判断，除非认为我们说你认为他一定能够成为一个伟大的商业模式，所以你知道巴菲特为什么早期没法投这些东西？一样的。
2021-04-30 19:44:12##付鹏：我觉得可能在读报表的时候更关注他从哪儿来，这一个可能更关键。比如我自己我们会做很多的调研，我在2009年当时星巴克股东大会我们做了非常多的，他当时说要进军中国，没有关系，后面五年我们一直关注整个中国进军路径，商业模式，星巴克利润从哪里来，商业利润从哪里来，甚至会关注到星巴克座椅下面插座几个，这些东西表面财报看不到，但最终会影响你的财务报表。那时候星巴克价格最低跌破十美金，我的话说那时候是2008年金融危机以后属于严重低估，如果当时只看他自己的商业模式，会觉得市场给予它的空间不大，如果没有星爸爸领他正式进入中国市场拓宽，整个商业模式复制过来，赶上那十年一个好机会的话，也不会有后边那个高成长，基本上相当于十年十倍左右的一个增长，这其实那个时间点我的经验当时怎么逮星巴克就这个道理，很多朋友都知道付总超爱星巴克，是有原因的，没事儿在店铺里面坐的时候其实是很细致观察和调研，非常反映到财务报表上。这就是个过程。