大跌之后怎么办？中信建投策略会有答案

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虽然市场大幅回调，但投资者的热情依旧高涨。
9月9日，中信建投证券2020年度秋季资本市场峰会在上海举行，并于线上同步直播。
策略会上，来自中信建投证券研究所的各大首席分析师从宏观政策、资本市场功能、大类资产及A股配置等方面进行了阐述。
中信建投证券首席经济学家张岸元：国内大循环应从主动、进取，而不是被动、消极的角度来理解
中信建投证券研究发展部联席负责人、宏观&固定收益首席分析师黄文涛：中国政策空间充足，工具丰富；中期看好金价上行。
中信建投证券首席策略分析师张玉龙：下跌之后关注科技、消费、医药板块。
资本市场肩负四大使命。
张岸元在策略会上对“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”进行了解读。
张岸元认为，国内大循环与降低依存度无关。产业层面短期内没有降低对外依存度的可能；总量层面没有降低对外依存度的必要，也没有在出口导向和进口替代战略之间，做出非此即彼抉择的迫切性。
“国内大循环应从主动、进取，而不是被动、消极的角度来理解。”张岸元强调。
在实现“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”过程中，张岸元认为资本市场肩负四大使命。
第一，显著扩大资本市场尤其是股票融资份额。工业化城镇化初期倾向于通过间接融资大规模动员储蓄，而创新发展阶段更加依赖于股权融资。
第二，配合解决此前融资结构遗留的历史问题。一方面，存量不良处置依赖资本市场，另一方面，降低杠杆率依赖股权融资。
第三，增加居民财产性收入。增加利息和红利性收入，提升金融资产，尤其是债权、股权及基金收入占比。
第四，引进国际证券投资弥补国际收支缺口。贸易和产业投资领域的国际交往需要金融资本尽量维系与外界联系。
美元或弱势运行看好金价
近期全球金融市场风云变幻。不仅美股暴跌，美油和布油双双回落至40美元下方，黄金资产也是震荡不断。对于大类资产的未来走势和配置策略，市场颇为关注。
【大跌之后怎么办？中信建投策略会有答案】黄文涛表示，当前市场对联储维持超级宽松的预期较满，一旦美联储对货币政策的态度出现变化，对资产价格影响较大。
展望四季度，黄文涛指出，疫苗落地提升风险偏好+全球需求共振提升基本面，美联储有可能会边际转向，比如停止扩表甚至渐进式缩表。
就国内而言，黄文涛指出，中国政策空间充足，工具丰富。“我国相应的财政政策规模和占GDP的比例低于G20的平均水平，也远低于美国、日本、德国、加拿大、澳大利亚等主要经济体，财政政策余地充足。从国债利率水平看，中美10年期国债收益率利差超过240bp 。我国货币政策稳健、灵活、适度，仍有较大空间。”黄文涛表示。
就大类资产走势而言，黄文涛表示，美元年内或在弱势区间运行。美联储扩表速度显著快于欧日央行，下半年难出现逆转，美元大概率在95下方弱势运行；同时，美国财政和贸易双赤字扩大也在损耗美元信任度。
对于债券，黄文涛表示，全球货币政策仍在宽松周期，无风险利率处于较低区域，以10年期国债衡量的中美利差达到了240BP左右，超出80BP-100BP的“舒适区间” 。长端收益率逐渐接近最优配置区。