最近债市涨得有点猛,光是7月份,中债-综合全价(总指)指数就上涨近0.47%,而今年以来累计涨幅也不过0.86% 。换言之,仅7月一个月,就超越上半年6个月的涨幅 。
债券基金收益也因此水涨船高,中长期纯债基金指数7月整体涨幅0.54%,今年以来累计上涨1.96%,部分绩优债基表现更加神勇,像小编家王牌债基中加纯债债券(000914)今年以来净值增长3.25%,其中上半年净值增长率为2.65%(指数收益来自Wind,基金收益经托管行复核;数据截止20220729) 。
为什么债市最近涨势如此迅猛?行情还能持续多久?在今年这样的市场状况下,我们该如何配置债基呢?
债市为何涨得如此猛?
小伙伴应该知道,债券市场的核心在于利率,债市最近势头那么猛也跟利率变化有很大关系,资金利率最近都在震荡下行 。7月份10年期国债到期收益率下行6.45bps至2.756%,1年期国债到期利率下行8.81bps至1.86%;隔夜资金利率更罕见的跌破1%,为2021年1月8日以来首次下行突破1%,许多信用债、短久期利率债的价格都创下年内新高(Wind,截至20220729) 。
图:7月10年期国债收益率走势(%)
文章插图
中加基金固收团队认为,7月以来债券市场快速上涨,原因主要有三点:
第一,俄乌冲突、疫情、地产等问题持续压低投资者的经济预期,7月中采制造业PMI跌破荣枯线显示经济疫后修复进程阶段性结束,进一步强化了市场认定本轮经济为弱复苏的逻辑;
第二,宽货币与宽财政配合,一方面央行在4月通过降准释放5300亿流动性,并陆续上缴了9000亿结存利润;另一方面,财政进行近两万亿的增值税留抵退税资金投放,二季度以来以DR007为代表的资金利率持续低于7天逆回购政策利率,加速专项债支出后7月资金不紧反松,在流动性方面也产生了预期差;
第三,市场一直对稳增长政策抱有期待,认为从财政收支的角度看下半年财政增量政策不可或缺,但政治局会议的相关表述大大降低了对于特别国债、提前发行来年专项债的预期,催生了市场做多热情 。
组合“抗震器”,投资必备
但物极必反,随着利率下行到历史低位,调整的风险也在积累 。中加基金固收团队认为,海外经济动能下行但未彻底进入衰退期,市场宽幅震荡对国内影响相对有限;PMI数据显示7月疫后修复被疫情和地产风波中断,但拉长时间看经济修复未结束,资金宽松是把双刃剑,目前债市的震荡格局未被打破,短线可适度参与交易,但需注意控制风险 。
这是否意味着债券基金就不能投呢?当然不是,无论市场情况如何,债券都是我们多样化组合不可或缺的一部分,特别是在市场震荡的时候,我们可以适时提高债券的比重,降低组合波动,特别是下行波动风险 。
债券基金因投资范围不同,内在风险差异也较大,其中债性比较纯正、风险较低的当属纯债型基金,这类基金只投资债券,不投股票,远离股市波动,长期收益能力不差,波动水平也比较低 。
以Wind中长期纯债基金指数为例,该指数近十年涨幅57.78%,年化收益率4.81%,最大回撤3.27%;近五年涨幅21.63%,年化收益率4.12%,最大回撤1.75%(数据来源:Wind,截至20220729) 。
王牌债基,历史年年正收益
挑选纯债基金,最好挑选固收整体实力强,基金经理经验丰富、风控能力强,各阶段业绩都比较优秀的 。
比如中加纯债债券(000914),这只基金成立伊始就由中加固收总监闫沛贤先生管理,后者证券从业14年,始终专注固收投研领域,曾多次荣获“明星基金”“金基金”等行业权威荣誉 。中加基金作为银行系基金公司,固收实力一直都很强,固收类基金近七年绝对收益率47.73%,排名行业第1(海通证券20220630);公司三年期债券基金投资绩效荣获上海证券五星评级(上海证券20220331) 。
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