天风策略：A股超预期强势、券商大涨7% 后市如后应对？( 三 )

(1)供给侧：2010年为冲刺节能减排的目标任务，各地纷纷拉闸限电；2021年各地制定碳中和的目标和政策措施。
(2)需求侧：2010年中国经济从金融危机中先恢复、先见顶，10年国内投资、信用回落。但海外经济从金融危机中后恢复、后见顶，时滞在10年下半年，于是海外主动补库存支撑了大宗商品价格；2021年中国经济从新冠疫情中先恢复、先见顶，21年国内投资、信用回落。但海外经济从新冠疫情中后恢复、后见顶，时滞在21年下半年，于是海外主动补库存也可能支撑大宗商品价格。
【天风策略：A股超预期强势、券商大涨7% 后市如后应对？】(3)外部政策：2010年美联储QE2；2021年拜登基建刺激计划。
06 中期趋势判断——维持谨慎
最后，关于大势研判的精准指标——股债收益差，目前仍处于1X方差附近运行，所指引的沪深300中期趋势仍然以谨慎为主。

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07 附录：过去一周市场行业和个股复盘
7.1 。医药、食品饮料、非银贡献沪深300的主要受益来源
从行业层面来看，本周(5.10-5.14)沪深300上涨2.29%，医药、食品饮料和非银贡献较大，化工、有色拖累较明显；虽然休闲服务和军工涨幅居前、钢铁、轻工回撤居前，但是对沪深300贡献/拖累较轻，主要是由于权重较小。
(1)部分行业涨幅和贡献均居前：医药生物、食品饮料和非银金融等前期超跌板块上涨超5%，涨幅居前，并分别贡献沪深300的0.90%、0.71%和0.67%的增长。
(2)部分行业涨幅居前但是贡献较小：休闲服务(5.69%)和国防军工(4.94%)同样涨幅居前，但在沪深300权重中占比较低，仅分别贡献0.11%和0.06%的上涨。
(3)部分行业涨幅较小但是贡献不小：银行(0.95%)和汽车(3.08%)涨幅相对较小，但在沪深300中权重较高，均贡献0.14%的上涨。
(4)有色金属和化工分别下跌2.62%和1.36%，拖累沪深300本周0.13%和0.15%的涨幅。
(5)钢铁(-4.16%)和轻工(1.80%)均回撤相对较大，但是拖累不明显，主要是由于在沪深300中占比较小。

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从公司层面来看，本周(5.10-5.14)贵州茅台、东方财富、五粮液、中国中免、沃森生物、复星医药贡献居前，格力电器、海尔智家、牧原股份拖累明显；虽然长安汽车、上海临港、石基信息涨幅居前，荣盛石化、中国巨石、欧派家居回撤较多，但是对沪深300贡献/拖累较轻，主要是由于权重较小。
(1)部分公司涨幅和贡献均居前(涨幅高于15%，贡献大于0.08%)：复星医药、沃森生物。
(2)部分公司涨幅居前但是贡献较小(涨幅高于15%，贡献小于0.08%)：长安汽车、泰康生物、上海临港、石基信息。
(3)部分公司涨幅较小但是贡献不小(涨幅低于15%，贡献大于0.08%)：贵州茅台、五粮液、中国中免、长春高新、恒瑞医药、海天味业。
(4)部分公司跌幅和拖累均居前(跌幅高于8%，拖累大于0.03%)：恒力石化、宝钢股份、荣盛石化。
(5)部分公司跌幅居前但是拖累较小(跌幅高于8%，拖累小于0.03%)：北新新村、公牛集团、中信特钢、美锦能源、宝丰能源、中国巨石、欧派家居。
(6)部分公司跌幅较小但是拖累不小(跌幅低于8%，拖累大于0.03%)：紫金矿业、牧原股份、海尔智家、格力电器、三一重工、分众传媒、立讯精密、平安银行、万华化学。

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