稳占中国婴幼儿奶粉市场第一，持续抢占外资份额 。2020年公司市占率17.2%，超高端产品市占率超过30% 。飞鹤目前在北京份额已经第一，深圳广州上海等地去年销售约翻倍增长，继续抢占外资份额 。
我们预计公司2021-2023年的净利润为76.2亿元、95.3亿元和120.7亿元，分别同比增长2.5%(剔除2020年原生态收购收益增长33.6%)、25%和26.6% 。截至4月30日，公司股价22.15港元，相当于2021/2022/2023年的22/18/14倍PE 。
风险提示：食品安全事件；新生儿数量不及预期；新品推广不及预期 。
相关报告：《中国飞鹤(06186.HK)：超高端高增长，打造第二成长曲线》_20210324
3、风险提示
本报告中涉及的行业观点及标的研究内容全文均整理自已发布的报告，完整的研究观点和风险提示请参阅正文中提到的相关研究报告全文 。
（文章来源：张忆东策略世界）
(责任编辑：DF318)

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