永煤：何以至此？河南厅局级财经官员独家回应( 三 )

二是违约前传出资产划拨计划，当地对豫能化和永煤的化工资产进行剥离，同时拟对豫能化增资150亿，这使得市场相信豫能化及永煤在积极应对。一些市场人士则指出，河南财政收入规模高，且拥有郑州银行、中原银行、中原证券、中原金控等各种金融机构及各类融资平台，协调出10亿资金兑付问题应该不大。
“能化、永煤为什么出现债务问题，主要是我们按市场化的方式操作。要是以前，干脆通过借款给到它还债。但现在我们更自信了，不会因为企业债务违约就救助，而是要倒逼企业去改革。”前述厅局级财经官员表示，“现在河南一年一般公共预算支出达到了一万亿。但是我们不能说：它缺钱，我们就通过财政资金直接救助。”
三是永煤信用债违约的时点不在煤炭基本面和融资环境的谷底(如2015年、2016年)，而是发生在煤炭价格有所回升之后，且融资环境也较为宽松。
刘郁分析称，永煤在此时违约的原因主要有两方面，一方面，熊市债券融资难，而永煤又面临非常集中的兑付压力。永煤即使偿还了10亿元的“20永煤SCP003”，未来半年内还面临着120亿元债券到期或回售。
另一方面，随着供给侧结构性改革红利的减弱，煤价高点已过、处于震荡行情，债权人下调了对煤企的预期，因此留给永煤腾挪的空间很小。供给侧结构性改革以来，永煤未能剥离亏损的非煤业务，而是负重前行，寄希望于再融资，而如今腾挪空间变小，最终走向违约。
“倒逼企业改革”
“永煤这个时点违约很难不让人联想是不是逃废债又要来了？如果当地出手还10亿当然不难，但后续到期债务那么多，怎么还？”前述北京大型公募基金固收研究员直言。
账上有钱不还、未协调资源兑付债券、划出中原银行股权，这些构成了市场质疑永煤逃废债的理由。尤其是后者，永煤11月3日公告称，拟无偿划出中原银行股份以及多家资不抵债的煤化工子公司。此次无偿划出的资产合计涉及净资产为-5.6亿元，2019年净利润为-7亿元。
市场人士质疑，虽然永煤将亏损的化工板块划出，但作为优质资产的中原银行也被无偿划出。永煤持有中原银行11.5亿股，持股比例为5.76%，按照近期股价计算，永煤持有中原银行的股份市值大约10亿元。财务数据显示，今年上半年中原银行实现净利润约20亿，粗略计算永煤能确认投资收益1.1亿。
对此，前述豫能化负责人在接待机构调研时称，不只是划出了中原银行的股份，也把一些煤炭资产注入到永煤(注：公告显示，2019年末这些无偿划入的资产合计涉及的净资产为10亿，净利润1.7亿) 。“划出中原银行主要考虑的是变现，以及原来中原银行是关联方，关联方有授信限制。”该负责人称。
根据《商业银行与内部人和股东关联交易管理办法》，商业银行对一个关联方的授信余额不得超过商业银行资本净额的10% 。对一个关联法人或其他组织所在集团客户的授信余额总数不得超过商业银行资本净额的15% 。
永煤披露，公司对外融资实行“总额授信、个体分贷”的原则，即金融机构对豫能化统一授信，永煤根据自身生产经营和资金状况，在需要时向股东申报授信额度。
数据显示，截至今年6月末，中原银行对豫能化的授信额度为20亿，授信余额为19亿。而6月末中原银行的资本净额为713亿，显然中原银行对豫能化的授信额度未达到上限。当然豫能化、永煤如果不再持有中原银行股份，中原银行对豫能化的授信额度将大幅增加。
前述厅局级财经官员则表示：“政府要支持企业走出低谷，肯定不存在逃废债的问题。网上有人说是政府授意，那是胡扯。政府不会支持企业逃废债，这不符合市场规律，绝对没有那个意思，但是也不会无原则地帮。”