25天！蚂蚁集团“闪电”过会 2.5万亿？机构目标市值A股第一！( 二 )

9月7日，蚂蚁集团回复了科创板上市首轮问询函。9月9日，蚂蚁集团回复完了上交所第二轮问询，相较于首轮6大类21个问题，第二轮问询主要集中在监管政策变化、市场竞争情况、股份支付、H股信息披露以及重大事项提示等5个问题。
其中，同业市场竞争情况，再次成为上交所问询重点。目前，支付宝和微信支付两家头部机构合计占整个网络支付市场份额的80%以上，形成绝对的“双寡头竞争”格局。统计显示，截至2020年第一季度末，第三方支付平台支付宝占据了48.44% ，排名第一。微信支付的市场份额为33.59% 。
就“市场竞争情况”的相关问题，蚂蚁集团逐条对照，进一步针对“数字支付与商家服务”“数字金融科技平台”“创新业务及其他”等领域的不同情况进行了解答，并重申与腾讯运营的微信支付不具有可比性等。

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有机构给出2.5万亿元目标市值
从当前业务规模来看，据招股书披露，蚂蚁年活用户超10亿，连接商家数超8000万；支付交易量为118万亿元；合作金融机构超过2000多家。

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财务数据方面， 2017年度、2018年度、2019年度，蚂蚁分别实现营业收入653.96 亿元、857.22亿元、1206.18亿元；同期分别实现净利润为82.05亿元、21.56亿元、180.72亿元。今年上半年，疫情影响下金融数字化进程提速，公司再次迎来快速增长， 2020年1-6月，蚂蚁集团实现营业收入725.28亿元，净利润219.23亿元，超过了2019年的全年利润额。
按公司收入模式看，主要由三部分组成：1、数字支付与商家服务(蚂蚁为国内及全球的消费者及商家就商业交易、金融交易及个人交易提供数字支付服务)；2、数字金融科技平台(蚂蚁直接或间接地基于公司的平台促成金融机构合作伙伴的业务规模，主要以技术服务费的形式取得收入；包括微贷科技平台、理财科技平台、保险科技平台)；3、创新业务及其他(技术服务输出、蚂蚁链等) 。
2020年1-6月，上述三块业务占比分别为35.86%、63.39%以及0.75% 。
作为金融科技巨头，未来资本市场会给出何种估值为外界所关注。
近日，中泰证券在研报中建议参考PayPal及相关互联网公司对蚂蚁集团进行了估值。该机构认为， PayPal作为全球第三方支付的龙头公司，市场空间和竞争优势支撑其高估值水平， PE中枢在45-50倍；考虑蚂蚁集团模式的特点和稀缺，纳入腾讯、阿里巴巴、东方财富等作为可比参考估值。结合可比公司估值，及蚂蚁模式的稀缺性，同时考虑金融业务利润占比，给予蚂蚁集团45-60倍PE ，对应2020年目标市值18720-24960亿元人民币。

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上交所副总经理刘逖在今年9月9日曾对外界表示，随着蚂蚁集团、吉利汽车等企业申报科创板上市，预计年内科创板总市值有望超过5万亿元。
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